核心提要 (Executive Summary)

报告周期：2026年1月19日 - 2026年1月25日

发布机构：AscendEX 研究院

撰稿人：Bin Huang, AscendEX 研究院负责人

1. 开篇导语：地缘博弈下的资产韧性与“避险”新定义

本周（2026年1月19日-25日），全球加密资产市场经历了一场堪称教科书级别的“宏观压力测试”。如果说2025年的牛市是由流动性宽松与ETF准入驱动的盛宴，那么2026年开年的基调，则无可辩驳地转向了地缘政治与宏观经济的深度纠葛。我们正处于一个历史性的转折点：加密资产不再仅仅是纳斯达克的影子，而是开始在全球贸易摩擦的裂缝中寻找自己独立的定价逻辑。

作为AscendEX研究院的观察者，我们亲历了这一周的惊心动魄。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）关于格陵兰岛（Greenland）主权问题的关税威胁，如同一只突如其来的“黑天鹅”，瞬间击穿了全球资本市场的心理防线。这一事件不仅是对传统贸易体系的挑战，更是对比特币作为“数字黄金”成色的终极试金石。

从周一（19日）比特币一度跌破92,000美元，引发全网8.75亿美元的史诗级爆仓潮，到周中（21日）特朗普在达沃斯论坛上对北约和格陵兰岛问题口风软化，市场随即展开报复性反弹，再到周末因TikTok实体落地及新的监管杂音而陷入盘整——这一周的K线图，不仅是价格的波动，更是全球资本在不确定性中恐慌与贪婪的真实心电图。我们必须清醒地认识到：比特币正在完成从“高Beta风险资产”向“地缘政治对冲资产”的复杂蜕变。 在本周的剧烈波动中，尽管BTC价格承压，但我们看到了黄金与比特币相关性的显著提升，以及在关税恐慌最严重时刻，比特币并未像传统科技股那样一泻千里，而是展现出了极强的底部承接力 。

然而，链上数据的背离——活跃地址数的持续下降与沉睡12年的远古鲸鱼账户苏醒抛售——也在警示我们：这并非是一个单边上涨的坦途，清洗杠杆和筹码交换的过程远未结束。市场内部的结构性分化正在加剧：一边是韩国通过代币化证券（STO）法案，标志着亚洲在RWA（现实世界资产）赛道上迈出了实质性的一步；另一边是ZK（零知识证明）板块的异军突起，特别是Boundless（ZKC）利用比特币网络结算以太坊证明的技术突破，再次提醒我们：无论宏观如何喧嚣，技术创新永远是穿越牛熊的唯一硬通货 。

本期《AscendEX Web3 Weekly》，我们将剥离情绪的噪音，用最硬核的数据、最深度的逻辑，为您拆解这动荡一周背后的真相。

2. 市场总览：恐慌中的流动性博弈 (Market Overview)

2.1 全球市场核心指标与情绪映射

截至2026年1月25日，全球加密货币总市值回落至 2.98万亿美元，较上周高点（3.14万亿美元）缩水约5%，且在过去24小时内下跌了1.17% 。这种市值的缩水并非均匀分布，而是呈现出明显的“避险”特征：资金从高波动性的山寨币撤离，回流至比特币或直接转为稳定币观望。

市场情绪指标经历了过山车般的剧变。上周市场尚处于“贪婪”区间，但随着关税威胁的落地，加密货币恐惧与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）在本周日暴跌至 23（极度恐惧） 。这一情绪的急剧转换（从50左右的中性区域直接跌入冰点）表明，当前市场的杠杆率依然偏高，参与者对宏观政策的风吹草动极其敏感。极度恐惧通常往往是阶段性底部的信号，但在宏观不确定性消除前，抄底资金显得格外谨慎。

以下是本周核心资产的市场表现概览：

2.2 宏观资金流向：机构与散户的错位

本周资金流向呈现出极具玩味的“错位”现象：

• ETF 资金流：机构的逆向思维 尽管周初价格暴跌，但美国现货比特币ETF在这一周并未出现大规模的净流出，反而部分交易日录得净流入。特别是贝莱德（IBIT）与富达（FBTC），在市场恐慌时刻依然保持了稳定的资金流入，这显示出成熟的机构资金正在利用恐慌情绪逢低吸筹，进行长期的资产配置。他们不再将BTC视为单纯的投机工具，而是作为投资组合中对冲法币信用风险的必需品 。
• 稳定币流向：离岸市场的避险需求 链上数据显示，USDT市值保持在1850亿美元高位，占比接近69%，主要由离岸和散户资金推动；而USDC市值约为640亿美元，略有赎回迹象。Tron网络继续主导USDT的转账量，这表明在特朗普关税威胁引发非美货币（如欧元、英镑）贬值预期的背景下，全球散户和贸易商正在大量囤积USDT作为美元资产的替代品，以规避本国货币贬值的风险。这解释了为何在币价下跌时，稳定币总市值却并未显著缩水 。

3. 深度头条：拆解宏观黑天鹅与制度红利 (Headlines Deep Dive)

3.1 “格陵兰危机”：特朗普关税大棒下的加密市场压力测试

事件全貌与时间线：

本周最大的宏观黑天鹅源自美国总统特朗普的“推特治国”。1月17-18日周末期间，特朗普威胁对丹麦、瑞典、德国、法国、英国等8个欧洲国家征收10%的惩罚性关税，甚至扬言在6月提升至25%，除非丹麦同意出售格陵兰岛。

• 1月19日（周一）：消息发酵，亚洲市场开盘即遭重挫。作为对全球贸易高度敏感的资产类别，加密货币首当其冲。BTC在24小时内从9.5万美元上方直接跳水至9.1万美元附近，全网爆仓额高达8.75亿美元，多头遭遇血洗。市场担心贸易战将导致全球流动性紧缩，并引发股市抛售的连锁反应 。
• 1月21日（周三）：局势峰回路转。特朗普在达沃斯论坛与北约秘书长吕特会晤后，宣布达成“未来协议框架”，并表示因进展顺利，暂不实施关税威胁。市场随即展开报复性反弹，BTC一度收复部分失地 。

AscendEX 深度洞察：

• 资产属性的二元性验证：此次下跌揭示了比特币当前尴尬的二元定位。虽然长期叙事是“数字黄金”，但在短期地缘政治冲击初期，它依然表现出高Beta科技股的特征，随纳斯达克期货一同下跌。然而，值得注意的是，当关税威胁解除后，BTC的反弹速度远快于标普500指数，且在恐慌期间，黄金与BTC的相关性显著上升至0.28（过去一年的高位），这表明市场正在潜意识中将BTC重新定价为避险资产 。
• 欧盟的“贸易火箭筒”与去美元化叙事：面对特朗普的威胁，欧盟曾扬言启动反胁迫工具（ACI，Anti-Coercion Instrument）进行报复。这种主权国家间的贸易武器化，长期来看将削弱现有法币体系的信任基石。对于加密市场而言，每一次法币信用的裂痕，都是去中心化资产的长期利好。此次事件强化了比特币作为“无主权货币”的战略储备价值。

3.2 韩国 STO 法案落地：RWA 赛道的亚洲时刻

事件全貌： 1月23日，韩国国会正式通过了《资本市场法》和《电子证券法》的修正案，确立了代币化证券（Security Tokens）的法律地位。新法案允许满足条件的发行人直接通过分布式账本技术（DLT）发行和管理证券，无需完全依赖传统中心化存管机构（KSD）。法案将于2027年1月正式生效 。

AscendEX 深度洞察：

• 制度性突破的全球标杆：这是亚洲主要经济体首次在国家法律层面为STO正名。与美国SEC通过执法行动（Regulation by Enforcement）造成的监管模糊不同，韩国采取了明确的“立法先行、制度化”路径。这为全球监管提供了一个清晰的范本：如何将区块链技术整合进传统资本市场体系，而不是试图扼杀它。
• 万亿级市场的开启：受此消息刺激，与韩国市场关联紧密的代币以及RWA板块在本周表现抗跌。未来资产证券（Mirae Asset）、韩亚金融（Hana Financial）等韩国传统金融巨头已明确表示将试水链上资产发行。这意味着房地产、版权、债权等数千亿美元级别的资产将有望通过代币化形式进入DeFi生态，为加密市场带来真实的、可持续的收益来源（Real Yield）。这不仅是RWA赛道的利好，更是整个公链生态TVL的潜在增长点 。

3.3 TikTok 美国实体的“重生”与 Oracle 联盟

事件全貌： 为应对不得不剥离的最后期限，并符合美国的一系列监管要求，TikTok本周宣布成立“TikTok USDS Joint Venture LLC”。该合资实体由甲骨文（Oracle）、沃尔玛及阿联酋投资公司MGX共同持股，并由Oracle负责接管美国用户的数据安全。特朗普总统签署了一项行政令，为这一交易开了绿灯，允许TikTok在美国继续运营 。

AscendEX 深度洞察：

• 隐形利好与支付想象：虽然表面看这是科技界的并购案，但考虑到Oracle与马斯克及特朗普核心圈子的紧密关系，以及特朗普对加密货币的友好态度，新TikTok实体的支付层存在巨大的想象空间。市场开始猜测，未来TikTok US是否会整合稳定币支付或SocialFi功能。MGX作为中东资本的代表，其同时也与特朗普家族的加密项目World Liberty Financial有业务交集 。这种千丝万缕的联系，让市场对TikTok成为Web3大规模采用（Mass Adoption）的入口充满了期待。

4. 热点板块：技术叙事主导的局部牛市 (Hot Sectors)

本周市场虽然整体回调，但部分细分赛道和个币走出了独立的暴涨行情，资金呈现出极强的“抱团取暖”和“叙事追逐”特征。市场正在奖励那些能够解决核心痛点（如比特币扩展性、跨链互操作性）的技术创新。

AscendEX 研究院观点：

本周的阿尔法（Alpha）收益完全集中在**“硬核技术叙事”**上。ZKC的暴涨说明市场对于比特币生态与以太坊生态的割裂感到疲惫，极度渴望两者融合的解决方案；ENSO的成功则验证了“以意图为中心”的基础设施正在从概念走向落地，解决了Web3操作繁琐的痛点。对于投资者而言，关注那些能解决跨链碎片化、提升资本效率的基础设施协议，是捕捉下一个百倍币的关键。

5. 链上数据：背离中的隐忧与机会 (On-Chain Data)

5.1 比特币活跃度预警：顶背离的信号

根据Glassnode和IntoTheBlock的最新数据，本周比特币网络的**活跃地址数（Active Addresses）**继续呈现下降趋势，甚至创下了近期新低。与此同时，比特币价格却维持在历史高位区间震荡。

• 深度解析：这是一种典型的量价顶背离信号。通常情况下，可持续的牛市伴随着链上活跃度的同步增长，代表着新用户的涌入。当前的背离表明，近期的价格支撑主要来自机构ETF的被动买入和存量资金的博弈（PvP），而非大规模的新增散户入场（Organic Adoption）。这种结构在短期内是脆弱的，一旦机构买盘暂停，市场缺乏内生动力支撑，容易引发深度回调 。

5.2 巨鲸苏醒：12年沉睡后的获利了结

链上侦探Lookonchain监测到，一个沉睡了12年的“史前巨鲸”地址（标签为 5K BTC OG）在本周苏醒，并进行了大规模的转移和抛售。

• 动作追踪：该地址在2012年以单价约$332的成本囤积了5000枚BTC。本周，它向币安（Binance）转移并出售了约2500枚BTC，套现近2.65亿美元，获利幅度超过30,000%。
• 市场心理影响：虽然2.65亿美元的抛压对于日交易量数百亿的比特币市场来说可以被消化，但这种“远古巨鲸”的离场往往会对市场心理造成冲击。市场参与者会解读为：连最坚定的长期持有者都认为当前价格已达阶段性顶部，值得落袋为安。这种信号可能会触发其他长期持有者的松动 。

5.3 稳定币：离岸市场的狂欢与合规市场的停滞

• USDT vs USDC 的大分流：本周USDT的增发速度显著快于USDC。USDT大量流入Tron网络，其在Tron上的转账量远超以太坊。这表明，亚洲、拉美等非美地区的投机需求和支付需求依然旺盛，USDT作为“影子美元”的地位不可动摇。相反，在Coinbase与白宫监管冲突的背景下，USDC的增长相对停滞，显示出美国本土合规资金的谨慎 。

6. 融资周报：基建为王，应用遇冷 (Financing Roundup)

尽管二级市场动荡，一级市场的融资热度依然不减，本周加密初创公司共筹集资金约 3.62亿美元。资金流向非常明确：重基础设施，轻应用。

AscendEX 观察：

VC们对于单纯的Web3游戏或社交应用出手谨慎，但对于能够连接传统金融（TradFi）与加密金融的桥梁类项目（如BitGo, Superstate）则是重金押注。这预示着2026年的主旋律依然是“机构化”和“合规化”。

7. 监管与宏观：博弈中的规则重塑 (Regulation & Macro)

7.1 美国：“清晰法案”遇阻与监管拉锯

白宫与Coinbase在稳定币监管问题上爆发冲突，导致备受期待的《CLARITY Act》（清晰法案）支持率动摇。该法案原计划为稳定币发行提供明确框架，但关于是否允许稳定币产生收益（Yield）的条款成为争议焦点。银行游说团体反对非银行机构（如Circle, Tether）发行生息稳定币，认为这将威胁传统银行的存款业务。这直接影响了DeFi协议与稳定币结合的合规前景，也解释了为何USDC近期增长乏力 。

7.2 巴西：央行发布虚拟资产服务商（VASP）新规

巴西央行本周发布了针对加密企业的详细指导方针，要求所有VASP必须在当地设立实体并接受严格的反洗钱（AML）审计。这对在该地区运营的国际交易所提出了更高的合规成本要求，但也为市场的长期健康发展奠定了基础。巴西作为拉美最大的加密市场，其监管态度将对整个南美地区产生示范效应 。

7.3 宏观数据：强劲的GDP与滞后的降息

美国本周公布的GDP数据和初请失业金数据依然强劲，显示经济未出现衰退迹象。这也意味着美联储（Fed）在1月底的会议上降息的概率几乎为零。**“Higher for Longer”（利率长期维持高位）**的预期正在重新定价，这对风险资产构成了天花板压制。市场必须适应在高利率环境下寻找新的叙事，而不能单纯依赖流动性放水 。

8. 图表分析：多空力量的量化透视 (Coinglass Analysis)

(注：基于Coinglass衍生品数据分析)

8.1 比特币清算热力图 (Liquidation Heatmap)

• 上方阻力（痛点）：大量空单清算主要集中在 $95,500 和 $98,000 区域。如果价格反弹，这些位置将是极其沉重的抛压区，同时也是做市商可能去“猎杀”流动性的目标位。
• 下方支撑（痛点）：多单清算密集区位于 $87,200 和 $85,000。本周价格多次试探$88,000一线，实则是庄家在测试这一区域的流动性深度。一旦有效跌破$87,200，可能会引发连环爆仓（Cascade Liquidation），价格将直指$85,000 。

8.2 资金费率 (Funding Rates)

• 全网加权资金费率在本周初曾随着价格暴跌短暂转负（恐慌时刻），但随后迅速回正。目前维持在 0.01% 的基准水平，表明多空双方力量均衡，没有明显的逼空或逼多迹象。市场处于一个尴尬的“中继形态”，等待方向选择 。

8.3 合约持仓量 (Open Interest)

• BTC的合约持仓量（OI）在周一暴跌后，于周三开始缓慢回升，目前约为588亿美元。值得注意的是，OI的增长速度快于价格反弹速度，这意味着新的空头头寸正在建立。如果价格不能快速突破$92,000，这些新增的空头可能会主导下一轮砸盘 。

9. 下周展望：解锁潮与议息前夜 (Next Week Outlook)

9.1 关键事件预警

• 1月26日（周一）：Bitget (BGB) 巨额解锁
  • 将有 1.4亿枚 BGB 解锁，价值约 5.04亿美元，占流通供应量的20%。
  • 深度分析：这是极大的抛压测试。历史上，此类规模的交易所代币解锁往往伴随着解锁前后的价格剧烈波动。虽然部分代币归属于团队和营销，可能不会立即砸盘，但市场往往会“先跌为敬”。建议持有者对冲风险，投机者可关注解锁后的恐慌性抛售是否会砸出“黄金坑” 。
• 1月29日：美联储FOMC会议前瞻
  • 虽然会议在月底，但下周将进入静默期前的最后博弈。市场将对鲍威尔的鹰派或鸽派态度进行预演。在经济数据强劲的背景下，市场普遍预期维持利率不变，关键在于点阵图对未来的指引。

9.2 交易策略建议

• 现货：在 $85,000 - $88,000 区间分批挂单接货BTC是相对安全的策略，这是高赔率的左侧建仓区。对于山寨币，除了有独立技术叙事的 ZKC、ENSO 外，建议暂时回避，因为比特币吸血效应大概率持续。
• 合约：此时做多盈亏比不佳。更优策略是关注 $93,000 附近的受阻做空机会，或者在 BGB 解锁前后进行波动率套利（做多波动率）。

结语：

风起于青萍之末。本周的格陵兰关税事件或许只是2026年宏观剧变的序曲。在这样的市场中，活下来比赚快钱更重要。保持敬畏，严控杠杆，拥抱那些真正构建未来的技术。